Longtemps utilisés par les investisseurs professionnels et institutionnels, les ETF sont aujourd’hui plébiscités par les particuliers. Cette semaine, nous avons eu le plaisir d’en parler avec Cyril Sabbagh, de la société de gestion indépendante Melanion Capital. L’occasion de revenir sur le lancement du tout premier ETF UCITS au monde sur le thème du Bitcoin.
En octobre dernier, Melanion Capital (agréé par l’Autorité des marchés financiers) a lancé le tout premier ETF UCITS au monde sur la thématique du Bitcoin. Avant d’entrer dans le vif du sujet, que pouvez-vous nous dire sur le fonctionnement d’un ETF?
ETF signifie « Exchange Traded Fund » (fonds négocié en bourse). Il s’agit d’un instrument financier, coté en bourse, qui vise à répliquer au plus près les variations à la hausse et à la baisse d’un indice. En Europe, les ETF sont conformes à la directive européenne UCITS, permettant ainsi une large diffusion des produits financiers comme l’action bitcoin.
Contrairement à un OPCVM classique, les ETF peuvent être négociés en continu sur les marchés boursiers comme des actions. La liquidité des ETF est assurée par des teneurs de marché (fournisseurs de liquidité). Outre la cotation en continu, l’ETF présente l’avantage d’avoir une souscription minimale inférieure à celle d’un OPCVM classique.
La norme UCITS (ou OPCVM en français) est le « Graal » en Europe (mais aussi sur d’autres continents, notamment en Asie et en Amérique du Sud). En effet, pour qu’un fonds soit proposé à un investisseur institutionnel en Europe, la première condition est qu’il soit UCITS. C’est le cadre le plus exigeant et le plus robuste pour tous les fonds en Europe !
Il repose sur 5 grands principes :
– Des contraintes d’investissement claires
– Ratios de diversification
– Gestion des risques et limites d’investissement strictes
– Transparence de l’information
– Utilisation d’un dépositaire indépendant
C’est aussi la garantie d’éligibilité à toutes les enveloppes réglementées proposées aux investisseurs individuels : comme le compte-titres, l’assurance-vie ou encore le plan d’épargne retraite. Ce qui n’aurait pas été le cas si nous avions lancé un tracker !
Vous l’avez compris, nous avons voulu offrir au plus grand nombre une exposition à la thématique du Bitcoin sans contrainte réglementaire et dans un cadre sécurisé !
Le défi était important car aucun acteur n’avait réussi à lancer un tel fonds avant nous. Notre ETF est donc le premier ETF UCITS au monde sur la thématique du Bitcoin (pour information, aucun des ETF Bitcoin américains n’est UCITS).
Quelques mots sur la méthodologie qui nous a permis de relever ce défi. Elle est unique : l’ETF investit dans une sélection de 30 valeurs de l’écosystème crypto cotées sur des marchés réglementés internationaux. Ces 30 valeurs sont choisies et pondérées en fonction de leur sensibilité (Beta) par rapport au Bitcoin.
Doit-on comprendre que cela limite de facto les cyber-risques ?
Toutes les composantes de l’indice sont des actions cotées sur des marchés réglementés (nord-américains et européens) et sont donc soumises aux mêmes contraintes que toutes les autres entreprises présentes sur ces marchés. L’ETF s’apparente à un ETF actions thématique, donc à l’achat il ne détient pas directement de crypto-monnaies, ce qui élimine les risques de piratage, de perte et de vol de tokens qui peuvent survenir sur les plateformes centralisées et décentralisées (CEX & DEX).
Doit-on comprendre que cela limite de facto les cyber-risques ?
Toutes les composantes de l’indice sont des actions cotées sur des marchés réglementés (nord-américains et européens) et sont donc soumises aux mêmes contraintes que toutes les autres entreprises présentes sur ces marchés. L’ETF s’apparente à un ETF actions thématique, donc à l’achat il ne détient pas directement de crypto-monnaies, ce qui élimine les risques de piratage, de perte et de vol de tokens qui peuvent survenir sur les plateformes centralisées et décentralisées (CEX & DEX).
Malgré de fortes turbulences sur le marché des crypto-monnaies (notamment depuis la chute du bitcoin au cours des six derniers mois), parvenez-vous toujours à détecter des signaux intéressants et à répondre à la défiance de certains investisseurs ?
Il est important de prendre du recul sur le bitcoin, qui est né en 2009, et donc de ne pas forcément se focaliser sur un semestre. Le bitcoin a connu de très fortes corrections à de nombreuses reprises dans son histoire allant de -20% à -70%
De plus, contrairement à d’autres crypto-actifs, ce ne sont pas les principes fondamentaux du bitcoin qui ont été remis en cause. Cette correction n’est pas synonyme de rejet de cette technologie, mais de dommages collatéraux dus à plusieurs événements internes et externes à l’écosystème crypto : hausse des taux, saga Terra LUNA, incertitudes économiques mondiales…Le cours du bitcoin ne peut être prédit, mais nous prônons une vision à long terme et nous sommes convaincus que son adoption va augmenter. Et nous ne sommes pas les seuls : de plus en plus d’acteurs institutionnels soulignent leur intérêt pour le monde de la crypto et plus généralement pour la technologie blockchain.
Le cours du bitcoin ne peut être prédit, mais nous prônons une vision à long terme et nous sommes convaincus que son adoption va augmenter, ce qui souligne l’importance d’une réglementation adaptée et d’une fiscalité des cryptomonnaies claire pour soutenir cet écosystème. Et nous ne sommes pas les seuls : de plus en plus d’acteurs institutionnels soulignent leur intérêt pour le monde de la crypto et plus généralement pour la technologie blockchain.
JP Morgan par exemple, par la voix de ses stratèges, a indiqué fin mai remplacer l’immobilier par les actifs numériques comme classe d’actifs alternative privilégiée avec les hedge funds. Goldman Sachs chercherait pour sa part à intégrer certains de ses produits dérivés dans l’offre de FTX.US, le célèbre Crypto Exchange international.
Nous assistons à une révolution au même titre que celle de l’Internet au début des années 2000. Notre ETF, qui investit dans des entreprises de l’écosystème crypto, est justement un moyen d’investir dans les acteurs de cette révolution !
Enfin, je vous rappelle que notre ETF présente un risque SRRI de 7 et que la durée de détention minimale recommandée est de 5 ans.
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